無論是電動(dòng)汽車還是自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的新聞?lì)^條，都少不了特斯拉的身影。
今年 7 月初，特斯拉公布的銷量數(shù)據(jù)顯示，特斯拉第二季度交付量一掃陰霾，創(chuàng)歷史新高。
好消息襲來，分析師們紛紛發(fā)文「指點(diǎn)江山，揮斥方遒」。
但這次分析師們有些拿不定主意，因?yàn)樗麄儾恢捞厮估暮孟?mdash;—到底是消費(fèi)需求捧起來的，還是拜生產(chǎn)上的突飛猛進(jìn)所賜。
也就是說，特斯拉現(xiàn)在處在最令人揪心的狀態(tài)。
一方面，分析師擔(dān)心特斯拉產(chǎn)能不足，無法滿足強(qiáng)勁的用戶需求;另一方面，他們又擔(dān)心產(chǎn)能上來后用戶需求端萎縮。
一些人認(rèn)為：這個(gè)時(shí)候還讓特斯拉每個(gè)季度拿出「證據(jù)」證明自己能活下去，這有點(diǎn)不公平也不合時(shí)宜。
摩根士丹利分析師的評(píng)論則更為犀利：「從基本盤來看，我們依然認(rèn)為特斯拉被高估。但從戰(zhàn)略上來說，特斯拉可能被低估了。」
讀到這則評(píng)論，也許大多數(shù)人都會(huì)迷惑：這到底是幾個(gè)意思?
某種程度上來說，摩根士丹利分析師的話一針見血。
也就是說，基于當(dāng)前的狀況，你可以斷言市場(chǎng)確實(shí)高估了特斯拉。但與此同時(shí)，特斯拉未來也有可能帶來巨大的附加值，畢竟這盤棋已經(jīng)布局 16 年了。
因此，對(duì)特斯拉來說，短期的低估和長期的高估是同時(shí)存在的，這既是它的風(fēng)險(xiǎn)，也是它的機(jī)遇。
1、為特斯拉的自動(dòng)駕駛估價(jià)
按摩根士丹利的計(jì)算，特斯拉的自動(dòng)駕駛技術(shù)能占到特斯拉總市值的五分之一。
也就是說，特斯拉 420 億美元的市值中，以 Autopilot 為代表的自動(dòng)駕駛技術(shù)貢獻(xiàn)了 85 億美元。
先拿通用旗下的 Cruise 與特斯拉相比，許多人會(huì)心生疑問——為什么特斯拉手上的技術(shù)只值 85 億美元，而 Cruise 估值卻能達(dá)到 190 億美元?
其實(shí)這個(gè)問題也不難解釋，雙方估值差異較大主要是因?yàn)榧夹g(shù)比較方式不同。你也可以說 Autopilot 被低估了，它完全可以值 300 億美元。
如果拿自動(dòng)駕駛行業(yè)公認(rèn)的領(lǐng)跑者 Waymo 來做對(duì)比：幾年前，市場(chǎng)給出的估值是 450 億美元。但現(xiàn)在摩根士丹利相信，十年磨一劍的 Waymo 估值已高達(dá) 1750 億美元。
說實(shí)話，在對(duì)比這些數(shù)字時(shí)，我們得想清楚一個(gè)問題，即它們比較的基礎(chǔ)是什么?
Elon Musk 不久前還表示，他相信特斯拉未來能成長為一家市值 5000 億美元的公司。
如果說自動(dòng)駕駛技術(shù)占其中的五分之一，那么這部分的價(jià)值就高達(dá) 1000 億美元，離 Waymo 的估值也就沒那么遠(yuǎn)了。
不過，特斯拉的自動(dòng)駕駛技術(shù)到底值 85 億美元還是 190 億美元，亦或 1000 億美元在這里都不重要。
想搞清楚特斯拉自動(dòng)駕駛技術(shù)價(jià)值幾何，前提是 Musk 未來能否拿出真正的自動(dòng)駕駛，而這才是價(jià)值所在。
2、真正的自動(dòng)駕駛才有價(jià)值
雖然 Musk 總是將全自動(dòng)駕駛即將實(shí)現(xiàn)掛在嘴邊，甚至聲稱「明年用戶就能在車上睡覺休息」。
但從實(shí)際情況來看，特斯拉的自動(dòng)駕駛依然徘徊在 Level 2 和 Level 3 這樣的水平上。
業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為 Musk 言過其實(shí)，因?yàn)樗麖膩頉]能拿出任何實(shí)質(zhì)證據(jù)證明 Autopilot 有 Level 4 或 Level 5 的能力。
不過他的光環(huán)依然強(qiáng)大，至少他能讓外行相信，Autopilot是高科技產(chǎn)品。
所以，現(xiàn)在談特斯拉自動(dòng)駕駛技術(shù)到低估值多少有些耍流氓，畢竟特斯拉的底牌現(xiàn)在誰都看不到。
我們來進(jìn)行這樣一個(gè)假設(shè)。
如果特斯拉有意將自動(dòng)駕駛部門分拆，Musk 會(huì)將其變成子公司，隨后進(jìn)行技術(shù)授權(quán)賺錢嗎?或者說特斯拉會(huì)徹底將其變成一家獨(dú)立實(shí)體公司，吸引外部投資嗎?甚至最壞的情況下，直接打包出售給其他公司?
當(dāng)然，無論哪種情況發(fā)生，都意味著特斯拉得亮出自己的底牌。
如果 Musk 手上真的有金剛鉆，恐怕早就有其他公司對(duì)其垂涎欲滴了。事實(shí)上，除了蘋果收購特斯拉的傳聞，我們很少聽到此類消息。
無論是那些接近 Level 4/5 還是已經(jīng)掉隊(duì)的公司，要知道，現(xiàn)在的情況是大家手上都不缺錢，缺的是真正值得投資的技術(shù)。
說到這里，肯定有人會(huì)反駁，Musk 不像其它公司一樣對(duì)外尋求合作(或分拆公司)主要是因?yàn)椴辉阜艞墝?duì)特斯拉自動(dòng)駕駛技術(shù)的控制。
「掌控技術(shù)」與「對(duì)外合作」其實(shí)并不沖突，硅谷玩這種管理架構(gòu)的公司太多了，比如 Waymo 和 Cruise。
也就是說，即使引入外部資本，Musk 依然能隨意使用或?qū)ν馐跈?quán)自動(dòng)駕駛技術(shù)。
同樣的，從特斯拉分拆出來的公司也能擁抱整個(gè)「大森林」，將自動(dòng)駕駛技術(shù)授權(quán)給其它客戶，而不是「吊死」在特斯拉這一棵樹上。
也有人認(rèn)為，Musk 緊咬自動(dòng)駕駛技術(shù)不放是因?yàn)閾?dān)心特斯拉成為跟隨者。
這也屬于多慮了，Musk 完全可以在協(xié)議里寫上一條獨(dú)占條款，規(guī)定特斯拉旗下車型可以在一段時(shí)間里獨(dú)享某些自動(dòng)駕駛功能，而競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手則需要耐心等待。
許多特斯拉粉絲則擔(dān)心，引入了外部力量，特斯拉的自動(dòng)駕駛會(huì)變得不那么純粹，因?yàn)樵诶婷媲埃琈usk 會(huì)選擇妥協(xié)。
不過，也有人認(rèn)為這是個(gè)好事，不再是 Musk 一言堂的特斯拉甚至能迸發(fā)出更為強(qiáng)勁的活力。
3、自動(dòng)駕駛技術(shù)的分類定價(jià)
一般來說，成熟的自動(dòng)駕駛技術(shù)都可以分為以下幾個(gè)關(guān)鍵部分：
道路駕駛數(shù)據(jù) (用于機(jī)器學(xué)習(xí));
自動(dòng)駕駛軟件和系統(tǒng)源代碼;
自動(dòng)駕駛硬件;
自動(dòng)駕駛專利與知識(shí)產(chǎn)權(quán);
人工智能開發(fā)者。
首先，在特斯拉看來，其售出的幾十萬臺(tái)車是誰也無法比擬的超級(jí)數(shù)據(jù)采集車隊(duì)，而這些道路駕駛數(shù)據(jù)是機(jī)器學(xué)習(xí)和自動(dòng)駕駛技術(shù)的奠基者。
到目前為止，特斯拉已經(jīng)交付了528000 輛帶有 Autopilot HW2+ 功能的車輛。
Autopilot 迄今行駛里程：15.6 億英里;
搭載 HW2 + 硬件的特斯拉行駛里程：60.1 億英里;
特斯拉汽車行駛里程: 144 億英里。
在這個(gè)龐大的數(shù)據(jù)集中，肯定藏著大量極端駕駛情況——它們是通往 Level 4/5 道路上的潛在障礙。
但只要能用好這個(gè)數(shù)據(jù)集，就能訓(xùn)練出一個(gè)面對(duì)棘手情況可以泰然處之的全自動(dòng)駕駛系統(tǒng)。
除此之外，這些數(shù)據(jù)還能反映整個(gè)美國甚至全世界的交通狀況，這是特斯拉核彈級(jí)的殺手锏。
畢竟特斯拉的對(duì)手們現(xiàn)在還無法發(fā)動(dòng)如此規(guī)模的數(shù)據(jù)采集車隊(duì)——他們只能「龜縮」在美國一兩個(gè)城市里來回熟悉路況、天氣和駕駛員的駕駛習(xí)慣等，想出國賺錢，現(xiàn)在只能是奢望。
當(dāng)然，特斯拉手上到底有什么數(shù)據(jù)，目前都只是猜測(cè)，其可用程度就更是不得而知。數(shù)據(jù)這部分依然不是特斯拉的「明牌」。
其次，除了數(shù)據(jù)這個(gè)最為獨(dú)特的財(cái)富，特斯拉自研的 FSD 處理器也是硬件部分的明星，它頗具價(jià)值但在市場(chǎng)上也面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)。
軟件方面當(dāng)然是 Autopilot。在特斯拉的自動(dòng)駕駛矩陣中，這套軟件相對(duì)成熟，且最容易移植給其它廠商。
當(dāng)然，Musk 也可能已經(jīng)將 Autopilot 編制成為一張蜘蛛網(wǎng)，如果不進(jìn)行耗資巨大的逆向研發(fā)，依然只能是特斯拉車型專屬。如果第二種情況屬實(shí)，那么 Autopilot 的價(jià)值就會(huì)大為減少。
第三，靠著幾十萬臺(tái)的保有量就能在汽車行業(yè)立足，特斯拉當(dāng)然少不了各種專利和知識(shí)產(chǎn)權(quán)。
在關(guān)鍵時(shí)刻，它們既是武器，又是創(chuàng)收工具。如果自動(dòng)駕駛部門獨(dú)立成軍，特斯拉的法務(wù)大可以追著侵權(quán)方滿世界跑，不但能阻擋了對(duì)手追趕，還能用賠款順手補(bǔ)充自己的現(xiàn)金流。
第四，除了吸收外部投資，這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的行業(yè)也不乏大魚吃小魚的案例。許多公司甚至為了搶奪 AI 專家、開發(fā)者、設(shè)計(jì)師和程序員等人才直接將對(duì)方公司收購。至于對(duì)方的技術(shù)，則會(huì)被束之高閣或者簡(jiǎn)單借鑒。
4、時(shí)機(jī)影響價(jià)值
在自動(dòng)駕駛這門大生意中，時(shí)機(jī)錯(cuò)了，自動(dòng)駕駛技術(shù)就不值錢了。
比如，滿懷期待部署了自動(dòng)駕駛技術(shù)，最終換來的卻是事故和傷亡。
如果技術(shù)帶來的是事故和傷亡，公司的聲譽(yù)就會(huì)受到影響，進(jìn)而自動(dòng)駕駛技術(shù)的價(jià)值完全清零。隨后就是艱難的重塑自我——這是因?yàn)橄胫匦纶A得消費(fèi)者的信任并不容易。
時(shí)機(jī)上的另一個(gè)大忌就是：比別人慢一拍。
在這場(chǎng)贏家通吃的自動(dòng)駕駛大賽中，如果讓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手先拿出 Level 4/5，你的一切努力都會(huì)化為泡影。雖然看起來有些不公平，而且你手上的技術(shù)如果完成了可能會(huì)更棒，但不好意思，市場(chǎng)就是如此殘酷。
簡(jiǎn)言之，如果你的自動(dòng)駕駛技術(shù)晚來一步，蛋糕就會(huì)被別人分完。
眼下，Musk 的自動(dòng)駕駛技術(shù)依然被禁錮在特斯拉的軀殼中，在真正的自動(dòng)駕駛到來前，想確定它到底價(jià)值幾何恐怕難。
不過，我們可以抽絲剝繭，一點(diǎn)點(diǎn)探究其真正的身價(jià)。
現(xiàn)在來看，特斯拉自動(dòng)駕駛技術(shù)潛力巨大，但即便是擁有「手眼通天」能力的 Elon Musk 也無法控制時(shí)間的指針。
如果時(shí)機(jī)正確，85 億美元這個(gè)數(shù)字想翻幾倍都可以。但如果錯(cuò)過了窗口，特斯拉有可能會(huì)「死無葬身之地」。
特斯拉就像是葡萄藤上的葡萄，它即將成熟，經(jīng)過巧手處理就有可能成為稀有且誘人的美酒。
不過，這壺美酒還需要時(shí)間的沉淀。
